至铝预炒减产利好等待基本面信号

二、库存量：往年主要利空 今年平稳过渡

往年春节长假过后，国内显性库存量增幅往往成为市场关注的重点。过去两年，在节后下游消费尚未恢复的情况下，库存量的大幅增长也确实对铝价形成了巨大的压力。

07年，春节前一周国内显性库存总量仅为5万吨，节后暴增至16.3万吨，增幅高达226%，而08年同期库存量由13.7万吨增至18.4万吨，增幅仅为34%，相比之下，08年度春节前后国内库存量的增长显得更为温和。

库存增量的变化直接影响了铝价。07年库存暴增导致了节后铝价的持续回落，直至3月中旬才止住跌势，13个交易日跌幅高达800余元/吨。08年节后国内铝价走势相对平稳，近5个交易日沪粤两市现货铝价持平，而沪铝当月合约上涨220元。

雪灾天气是造成这种差异的主要原因。除了铝厂减产所造成的产量损失外，国内运输系统受阻的影响尤为明显，春节前后大部分地区均出现了严重的阻塞现象，京广线、三茂线乃至京珠高速都陷入长时间的混乱中，导致上游厂家无法发货，而节后则优先安排客运及煤油等重要物资，北下到货极少。

运输不便直接导致了上游铝厂积压的隐性库存增多，使得原先集中到货转为平稳到货，有利于铝价走势趋稳，但在消费明显转旺之前，库存量仍将维持在较高水平。

三、期铝先行上涨 等待现货基本面配合

此轮涨势产生于传统消费淡季中，多头利用中国、南非等国的减产题材大幅拉升伦铝，期间国内铝价涨幅也超过了1300元/吨，涨至19500元/吨的九个月来高点。近日沪铝稍作休整，市场等待消费的回升，以观供需状况是否能配合铝价继续上涨。

1、伦铝率先上涨 基本面暂时滞后

伦铜及伦铝同为近期受瞩目的两个主要金属品种，与伦铜相比，伦铝预先炒作题材的特征更为明显。伦铜节假日期间强劲上涨，并于近日突破8000美元重要心理阻力位，在此过程中，铜价涨势得到现货基本面的良好配合。

2、国内供需有望平衡

伦铜上涨过程中出现明显的库存稳定下降及现货升水上升的现象。库存量由20.1万吨的高点降至14.4万吨，2月份起下降势头加快。现货由贴水40.5美元转为升水44美元。此轮多头借助现货基本面好转及快速注销仓单的操作手法，有效激励铜价进入上涨通道。

相比之下，伦铝基本面并没有出现明显的转好迹象，库存量稳中小升，现货贴水多数维持在美元区间，基本面的配合程度仍旧有待观察，市场追涨推高意愿暂时并不强烈，铝价上涨步伐趋缓。

年前国内外机构普遍预期今年国内铝市将出现较为明显的过剩，但经过此次雪灾事件，部分铝厂减产，而一些新建项目也不得已推迟，供给过剩量有望明显减少。

从近期国内现货状况来看，节后国内沪铝开始滞涨，市场对下游实际消费力的判断存在分歧，广东市场尤为C=（C1+C2+C3+C4）/4明显。因受到明显的错峰用电影响，当前下游型材厂的开工率处于较低水平，仓库出货量较少，市场成交相对清淡。但鉴于下游消费回升及供给减少传递到终端消费的预期，人气仍旧偏多。

四、短线人气偏多 涨势启动有待消费回升

短线减产题材仍存在运作空间，其影响尚未明显减弱。预计三月底国内原铝受损产能才将陆续恢复致使软件没法的正常使用正常，而南非电力短缺所导致的产量损失可能延续数年，且未来不排除其他地区传出类似消息或现有减产情况严重的可能，从而被多头所充分利用。

但短期内中线国内外铝价上涨空间不宜过于乐观。毕竟铝不比铜铅等受制矿石原料的品种，国际上氧化铝供给充足，而海湾等地区的新建项目也仍在进行，第二季度中国产量有望恢复，如果利润空间扩大，原铝并不缺乏增产的潜力。期望国内铝市由此出现供需缺口，似乎偏向乐观了。从近期国内外机构的预测来看，普遍倾向供需相对平衡，而CRU预测全球原铝过剩量将由140万吨降至100万吨。

更为重要的是，在期铝先行大涨后，市场也需要等待基本面好转的信号，以便于支撑继续上涨的信心。虽然市场普遍看好消费回升后的现货环境，但毕竟消费仍存在一些不确定性，如次级债风波对欧美市场需求的影响，政府宏观调控对国内需求的影响，电力紧张对国内下游行业的影响(主要是广东地区)等。伦铝下一目标价位便是3000美元的重要心理价位，需要等待更为明确的基本面信号或新的利好。

受益于国际金属市场的强势氛围，伦铝突破了前期区间，价格重心上移至2700美元上方，短线仍有上涨空间；国内铝市观望情绪较浓，厂家的套保卖盘及一些多头获利了结盘导致铝价阴跌，但回落空间有限。市场仍在等待消费的回升，在元/吨区间振荡休整后，随之消费转好及减产效果传递到市场，预计3月份铝价将稳定于20000元/吨上方，能否借此机会展开中线攻势则有待观察消费旺季中减产数量对市场供需状况的实际影响。